万控智造（股票代码：603070）于2022年3月10日进行网上申购，发行价格为9.42元/股，发行市盈率为22.98倍（按2020年扣非净利润计算）。公司是国内电气机柜领域的龙头企业，主要从事配电开关控制设备的研发、生产与销售，产品包括电气机柜、环网柜设备、IE/IT机柜等。万控智造是否值得申购？本文将从公司基本面、行业前景、估值水平、风险因素等方面进行分析，供投资者参考。
一、公司概况与主营业务
万控智造股份有限公司（简称“万控智造”）前身为万控电气，成立于1991年，总部位于浙江温州。公司以电气机柜业务为核心，是国内规模最大的电气机柜生产商之一。主要产品包括：
- 电气机柜：应用于电力系统、工矿企业、轨道交通等领域，用于容纳和保护开关设备。
- 环网柜设备：用于配电网中的环网供电单元，实现电能分配与控制。
- IE/IT机柜：用于工业自动化、数据中心等领域。
公司客户包括施耐德、ABB、西门子等国际电气巨头，以及国内众多成套开关设备厂商。
二、行业前景分析
- 电力投资持续增长：随着我国电网建设、新能源发电（风电、光伏）的快速发展，以及轨道交通、数据中心等新基建的推进，配电开关控制设备需求稳定增长。
- 行业集中度提升：电气机柜行业竞争激烈，但环保、能效等要求提高，落后产能加速出清，龙头企业有望受益于集中度提升。
- 智能化趋势：智能电网、泛在电力物联网建设推动电气设备向智能化、模块化方向发展，公司已布局智能机柜等产品。
三、财务数据与估值
- 营收与利润：2018-2020年，公司营业收入分别为16.98亿元、16.56亿元、16.99亿元，归母净利润分别为0.73亿元、0.94亿元、1.21亿元。2021年预计净利润为1.35-1.55亿元，同比增长11.5%-28.1%。
- 毛利率：维持在30%左右，处于行业中等水平。
- 估值：发行价9.42元对应2020年扣非净利润市盈率22.98倍。可比公司如白云电器（603861）、中恒电气（002364）等市盈率约在30-50倍之间，公司估值相对合理偏低。
四、募投项目
本次IPO募集资金主要用于：
- 智能化气体绝缘环网柜设备及系列产品扩产项目
- 技术研发中心建设项目
- 补充流动资金
募投项目达产后，将提升公司环网柜产能和研发能力，增强竞争力。
五、申购建议
综合考虑，万控智造具有以下优势：
- 行业地位突出，客户资源优质
- 业绩稳定增长，估值合理
- 募投项目有助于提升长期竞争力
- 发行价格较低，上市后上涨空间较大
但需注意以下风险：
- 原材料价格波动（钢材、铜材等）可能影响毛利率
- 行业竞争加剧，应收账款较高（2020年末应收账款约4.8亿元）
- 宏观经济下行导致电力投资放缓
对于普通投资者，如果看好电气设备行业和公司长期发展，可以参与申购。鉴于近期新股破发时有发生，建议结合市场情绪谨慎决策。保守投资者可选择放弃。
申购代码：732070（注：原文中603070为股票代码，申购代码为732070）
申购日期：2022年3月10日
中签缴款日：2022年3月14日
六、
万控智造作为电气机柜龙头，基本面稳健，发行估值不高，上市后有望获得一定溢价。但需关注原材料成本及应收账款风险。建议投资者根据自身风险偏好决定是否申购。若中签，可考虑在上市首日或开板后择机卖出，锁定收益。
（注：以上分析基于公开信息，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）
